中国证监会于2001年4月4日公布了《上市公司行业分类指引》。该指 引将上市公司分为13个门类，90个大类，288个中类。有关分类可以 通过各个证券网站的数据资料栏目了解。

　　2003年摩根斯坦利GICS分成10类：能源、原材料、工业、可选消费、 主要消费、健康护理、金融、信息技术、电讯、公用事业。

　　联合国把国民经济分为10个大类：农林渔牧、采矿及土石采掘业、制造业 、水电煤、建筑业、批发零售及饮食旅馆业、运输仓储及邮电通信业、金 融保险地产及工商服务业、政府社会及个人服务业、其他

　　第二节 上市公司行业一般特征分析 • 四、行Байду номын сангаас的生命周期

　　每个行业都要经历从成长到衰退的发展演变过程，这个过程就是 行业生命周期。 幼稚期：分化、衍生、新生长 • 成长期：需求弹性、生产技术、产业关联度、市场容量 • 成熟期：技术成熟、产品成熟、工艺成熟 • 衰退期：大量替代品，“纺织业、钢铁、烟草业” 投资者可根据投资偏好选择投资品种，从做波段角度思考，选择 成长与稳定两个时期的行业较好。

　　不稳定。市场 11、市场份额 份额不反映企 的分布 业家眼光和把 握机会能力 有限竞争。企 12、竞争的性 业主要改进产 质 品不是竞争

　　较困难。市场 力量已经产生 强。如果没有 对立性竞争的 话，是进入良 机 为支持增长， 资本需求达到 高峰 盈利，但现金 流仍然是负的 困难。市场领 因为市场萎缩， 导地位已经确 很少有新进入者。 立。新进入者 行业内企业纷纷 必须从别人那 退出，只留下一 里“抢生意”。 些大企业和一些 行业内企业开 “拾遗补缺”的 始分化，有的 小企业 发生动摇 为保存生存能 力仍需再投资 盈利下降，但 是较大的投资 水平可能就意 味着很大的正 现金流 很少投资，甚至 变卖部分资产以 “榨取”现金 利润很低，现金 流很少（可能是 正的，可能是负 的）

　　• 三、行业分析的主要任务 解释行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位，分析影 响行业发展的各种因素以及判断对行业的影响力度，预测并引导 行业的未来发展趋势，判断行业投资价值，揭示行业投资风险， 为政府部门、投资者以及其他机构提供决策依据或投资依据。

　　为了生产适合 市场需要的产 品，技术是重 要角色 高度的产品创 新；尚未产生 主导性的设计 前期，产品技 术至关重要； 后期，生产技 术更为重要 主导性的产品 设计已经出现； 强调产品多样 性 生产工艺和材 料替换是重点。 技术完全成熟、 可以用新技术 稳定、易于掌握 更新该行业使 其延伸 小的渐进的革 新，基本围绕 节省成本提高 效益来展开 强调效率，尤 其是通过自动 化手段 随着生产力允 许的成本下降 而下降，很慢 产品很少有改变

　　 行业经济是宏观经济的构成部分，宏观经济活动是行业经济活动的总和。行业分 析是介于宏观经济与微观经济分析之间的中观层次的分析。  我们通过宏观经济分析能够把握证券投资的宏观环境以及市场的整体走势，但是 宏观经济分析并不能够提供具体的投资领域与投资对象的决策参考。由于不同行 业在一个国家不同的经济发展阶段以及在经济周期的不同阶段表现是不同的，因 此我们就需要进行行业分析。  行业分析是公司分析的前提，通过行业分析我们可以发现近期增长最快的行业， 这些行业内的龙头公司如果没有被高估，显然就是我们未来投资的理想品种。此 外，我们可以通过行业分析发现目前没有被市场认识，但是未来相当长一段时间 能够保持高速稳步增长的行业，这就是我们可以考虑长期投资的行业。

　　2002年我国推出《国民经济行业分类》20个，基本反映出我国目前行业结 构状况。分别为： 农林牧渔、采矿业、制造业、电力燃气及水的生产和供 应业、建筑业、交通运输、仓储和邮政业 、信息传输、计算机服务和软件 业、批发和零售业、 住宿和餐饮业 、 金融业、 房地产业、租赁和商务服 务业 、科学研究、技术服务与地质勘探业、 水利、环境和公共设施管理业 、居民服务和其他服务业、 教育、卫生、社会保障和社会福利业、 文化、 体育和娱乐业、 公共管理和社会组织、国际组织

　　• 行业一般特征分析主要从行业的市场结构、行业的竞争结构、 行业的周期性、行业的生命周期四方面进行分析。

　　根据各行业的厂商数量、产品性质、厂商的价格控制能力和其 它一些因素，可以把各行业划分为完全竞争、垄断竞争、寡头 垄断和完全垄断四种市场类型。 完全竞争：农产品； 垄断竞争：纺织服装； 寡头垄断：钢铁、汽车； 完全垄断：公用事业及稀有金属矿 如巴菲特就喜欢选这类股票。

　　第一节 行业分析概述 第二节 上市公司行业一般特征分析 第三节 影响行业兴衰的主要因素 第四节 行业分析方法

　　• 一、什么叫行业 所谓行业，是指从事国民经济中同性质的生产或其他经济社会的经营单位 和个体等构成的组织结构体系。“行业和产业” • 二、行业分析的意义

　　历史资料研究法是通过对已有资料的深入研究，寻找事实和一般规律，去 描述、分析和解释过去，揭示当前状况，并预测未来。各个行业都在不断 地发展，如果从一个行业的发展历程来认识它，更有助于较为全面深刻地 认识和理解该行业，并把握它的发展脉搏。 • 历史资料的来源包括：(1)政府部门；(2)专业研究机构；(3)行业协会和其 他自律组织；(4)高等院校；(5)相关企业和公司；(6)专业媒介(书籍和报纸 杂志等)；(7)其他机构。比如，国家统计局和各级地方统计部门定期发布 的统计公报，定期出版的各类统计年鉴；各种经济信息部门、各行业协会 和联合会提供的定期或不定期信息公报；国内外有关报纸、杂志等大众传 播媒介，各种国际组织、外国商会等提供的定期或不定期统计公告或交流 信息；国内外各种研讨会、座谈会、报告会等专业性、学术性会议上所发 放的正式文件和学术报告；企业资料；各级政府公布的相关政策法规；研 究机构、高等院校、中介机构发表的学术论文和专业报告等等。

　　1、信息技术。 2、生物技术。 3、材料技术。 4、能源技术。 5、空间技术。 汽车行业：信息技术CAD、计算机模拟降低研发成本 制药行业：药物研究和临床试验 通讯行业：3G标准 航空航天：北斗定位系统

　　强调柔性制造， 随着主导性设 在主导性产品 计的出现，生 出现以前都不 产工艺开始专 固定 门化 价格高且易变 随着成本下降 和竞争加剧， 价格迅速下降

　　9、促销 “革新者”和 “尝鲜者”， 为唤起欲望 侧重建立品牌 形象 高利润吸引竞 争者数量迅速 增加。成长期 后期最多，并 购开始。行业 开始集中 稳定性增加。 典型情况时， 少数竞争者以 强有力的姿态 出现 市场的迅速增 长掩盖了竞争 调整促销策略 适应不同细分 市场 较强企业建立 稳定的地位， 边缘竞争者进 一步被淘汰。 行业进一步集 中 稳定。少数企 业常会控制整 个行业中的绝 大部分 为了生存，竞 争达到顶峰 主要依靠惯性维 持市场 新进入者已基本 很少，而且不受 欢迎。竞争者继 续减少 市场份额或高度 集中，或由于行 业细分化或市场 地区化而使市场 更稳定 随着新格局的形 成，竞争者倾向 低度竞争

　　美国哈佛迈克尔-波特，一个行业存在潜在进入者、替代品、供给方 、需求方以及行业内现有竞争者五种竞争力量。

　　行业景气状况变动与国民经济总体的变动是有关系的，但 关系密切的程度又不一样，据此可以将行业分为： 增长性行业：行业变动不总是随经济的变动而同步变动，经济增

　　进入容易，顾 客尚未形成偏 13、进入的难 好。障碍主要 度 是技术、资本 和未知的担心

　　• 1．行业规模。随着行业兴衰，行业的市场容量有一个“小-大-小”的过程，行 业的资产总规模也经历“小-大-萎缩”的过程。 • 2．产出增长率。产出增长率在成长期较高，在成熟期以后降低，经验数据一 般以15％为界。到了衰退阶段，行业处于低速运行状态，有时甚至处于负增长 状态。 • 3．利润率水平。利润率水平是行业兴衰程度的一个综合反映，一般都有“低高-稳定-低-严重亏损”的过程。 • 4．技术进步和技术成熟程度。随着行业兴衰，行业的创新能力有一个强增长 到逐步衰减的过程，技术成熟程度有一个“低-高-老化”的过程。 • 5．开工率。长时期的开工充足反映了行业处在成长或成熟期间的景气状态。 衰退期往往伴随着开工不足。 • 6．从业人员的职业化水平和工资福利收入水平。随行业兴衰，从业人员的职 业化和工资福利收入水平有一个“低-高-低”的过程。 • 7．资本进退。行业生命周期中的每个阶段都会有企业的进退发生，成熟期以 前，进入的企业数量及资本量大于退出量：而进入成熟期，且企业数量及资本 量与退出量有一个均衡的过程；在衰退期，则退甘入，行业规模逐渐萎缩，转 产、倒闭多有发生。

　　• 产业结构政策：保护、扶植、调整和援助 • 产业组织政策：秩序、重组 • 产亚技术政策：技术标准 • • • • 案例1：2003年宏观调控 钢铁、水泥、电解铝 案例2：2007年房地产调控 案例3：十大产业振兴规划 国务院从08年底到09年上半年，先后推出钢铁、汽车、船舶、石化 、纺织、轻工、有色金属、装备制造和电子信息、物流这十大产业 振兴规划。

　　• 周期性股票是数量最多的股票类型，随着经济周期的盛衰而涨落的 股票。这类股票多为投机性的股票。当整体经济上升时，这些股票 的价格也迅速上升；当整体经济走下坡路时，这些股票的价格也下 跌。与之对应的是非周期性股票，非周期性股票是那些生产必需品 的公司，不论经济走势如何，人们对这些产品的需求都不会有太大 变动，例如食品和药物。 • 典型的周期性行业包括钢铁、有色金属、化工等基础大宗原材料行 业、水泥等建筑材料行业、工程机械、机床、重型卡车、装备制造 等资本集约性领域. • 一些非必需的消费品行业也具有鲜明的周期性特征，如轿车、高档 白酒、高档服装、奢侈品、航空、酒店等. • 简单来说，提供生活必需品的行业就是非周期性行业，提供生活非 必需品的行业就是周期性行业。

　　阶段因素 1、市场增长 速度 2、增长的可 预见性 3、顾客的稳 定性 4、产品系列 的拓展性 形成期 通常比较缓慢 需求只被满足 一小部分。增 长潜力难预料 顾客以很少的 信任使用该产 品 产品品种单一 成长期 成熟期 衰退期 高于GDP的速度 需求下降，随着顾 增长，但增长速 大约与GDP的增 客购买欲望的转变， 度逐渐减慢，直 长速度相当 市场萎缩 到该阶段结束 需求已被满足一 增长潜力已经 大部分，需求上 很好确定 线开始清晰 有一定的信任。 顾客尚没有形成 品牌忠诚，试用 不同品牌的产品 对产品形成品 牌购买倾向。 新进入者很难 获得高额利润 增长潜力明显有限 极稳定。顾客很少 有寻求其它供应者 的动机 亏损产品逐渐退出， 产品品种减少